Deuda en pesos: guiño a los bancos para impulsar la demanda ante vencimientos por $13 billones
En la segunda quincena de septiembre, hay vencimientos por unos $13 billones. El Gobierno procura mantener niveles de rollover del 100% sin tener que convalidar suba de tasas de interés.
El Ministerio de Economía todavía tiene que renovar vencimientos de septiembre por cerca de $13 billones, luego de haber cumplido con la absorción de $8,14 billones durante la primera mitad del mes. Para ello, una nueva regulación del Banco Central prepara el terreno para que haya una mayor demanda por parte de los bancos.
Del total que queda por delante, según estimaciones de Dhalmore Capital, hay $5,62 billones en LECAP, $5,43 billones en títulos dólar linked y $1,3 billones en bonos CER.
En ese contexto, la Secretaría de Finanzas llamó a uncanje de la letra que ajusta por dólar (D30S6), con la idea de despejar el terreno y al mismo tiempo acotar los clásicos movimientos del tipo de cambio que se verifican en la jornada previa al vencimiento. Los nuevos títulos, que también ajustar por dólar que se entregarán vencen en octubre y noviembre próximos y junio de 2028.
Las autoridades económicas se preparan para el próximo llamado a licitación, que se concretará el jueves. En ese sentido, el Banco Central publicó la Comunicación “A” 8483, mediante la cual amplió el universo de instrumentos del Tesoro nacional que los bancos pueden adquirir dentro del cupo vigente desde mayo de 2025.
Hasta ahora, este límite, determinado en función de la tenencia de pases de cada entidad a esa fecha, permitía principalmente la compra de LECAP. Desde ahora, el margen podrá aplicarse a cualquier título público denominado en pesos, incluidos los instrumentos dólar linked y duales.
Perspectivas a futuro
En ese sentido, el rendimiento de la curva a tasa fija se ubicó entre el 22,5% y el 26,3% hasta noviembre y, más allá de ese plazo, en torno al 27,8%. Por el lado de los instrumentos ajustados por inflación, los bonos CER con vencimiento en 2026, incluidas las LECER, se ubicaron en CER +0,3% en promedio; entre 2027 y 2028, en CER +6,2%; y el resto de la curva, en CER +9,9%.
El balance semanal muestra una estabilidad de las tasas y una compresión de los rendimientos. Los instrumentos a tasa fija acumulan una baja promedio de 230 puntos básicos en los vencimientos de este año y de 78 puntos básicos en los posteriores. Entre los bonos ajustados por inflación, las alternativas de 2026 comprimieron 248 puntos básicos en promedio, mientras que el resto de la curva hizo lo propio en 82 puntos básicos, aunque prácticamente no hubo cambios en los bonos con vencimiento en 2028 en adelante.